财联社 7 月 15 日讯（记者 吴雨其）7 月 15 日，A 股被一只"猴子"抢了风头。
"要站在猴那里，不要像猴子一样站在那里"、"猴子比内存还难扩产"、" 短期缺猴子，长期缺香蕉" …… 盘中，围绕实验猴的段子迅速刷屏。
"猴子行情"的直接引线来自昭衍新药。公司前一日晚间披露的业绩预告显示，预计 2026 年上半年归母净利润 6 亿 -9 亿元，同比大增 884.9%-1377.4%；虽利润主要贡献来自生物资产（实验猴）公允价值变动，但也侧面印证了 CXO 上游实验资源供需紧张的格局。
在此之前，实验猴价格上涨已经受到市场关注。昭衍新药的业绩预告将猴价变化对企业利润的影响直接呈现在报表中，也让创新药研发上游的实验动物产业链迅速被投资者捕捉。
段子带来了传播度，医药板块的升温实则已有一段时间。科技股近期波动加大，市场资金开始向创新药、CXO 等方向寻找新的配置线索，公募基金对创新药的讨论也明显增多。
财联社记者梳理多家公募基金近期观点发现，机构关注点主要集中在三方面：一是科技板块调整后，创新药能否承接部分流出资金；二是 BD 出海能否由交易规模增长走向合作模式升级；三是国内商业化、支付端改善和企业盈利兑现能否支撑行情继续扩散。
"猴子"只是引线，资金开始寻找新去处
华夏基金在近期观点中以"创新药千亿 BD 无人问，一朝出圈靠猴子"概括当天的市场热度。实验猴价格上涨及相关公司业绩变化受到关注，也让创新药研发上游的实验动物和 CXO 产业链重新进入投资者视野。
华夏基金指出，今年以来创新药出海持续提速，合作模式也从早年的"卖单品"转向"平台级早期合作"。在其看来，产业、政策、支付、出海四条线同时往一个方向发展，估值、行情却被大幅压缩，"一旦发生风格切换，创新药这一轮的弹性，可能不会小。"
资金切换是多家公募提到的共同背景。华宝基金经理丰晨成指出，"本轮反弹或系资金再平衡背景下，创新药等之前急跌但基本面持续向好的板块成为有避险需求资金的‘停泊地’。"
长城医药产业基金经理梁福睿的概括更为完整："创新药这一轮 6 月底 7 月初的拉升，我理解是产业基本面、BD 出海、顶层政策、资金配置等多重利好共振在 2026 年下半年伊始集中兑现，是行业景气度自上而下传导至二级市场的结果。"
梁福睿同时提到，"资金端科技高位兑现溢出，创新药是资产荒里少数有‘全球定价权叙事’的细分。"对于创新药能否承接 AI 流出的资金，他的判断是，"能承接一部分，但不会是 AI 板块的简单替身。"
博时医疗保健混合基金经理陈西铭也将这一轮反弹与科技资金变化联系起来："前期行业回调，很多公司的价格和价值出现了剪刀差。因此，在 AI 抽水告一段落之后，行业迎来了反弹。"
对于 CXO，陈西铭表示，" CXO 我们也比较看好，因为 CXO 是创新药的‘卖水人’，历史上，创新药表现好的时候，CXO 大概率不会缺席。"
国联安基金经理储乐延认为，"当前市场投资审美偏向高波动资产，创新药经过几轮调整底部坚实，投资性价比较高。"此前医药基金投向较为繁杂，目前"缩圈"已经较为明显，绝大多数医药基金全面转向创新药。
出海、商业化与支付端，公募寻找持续性
在资金关注度回升之外，公募对创新药的讨论已经进一步落到产业兑现层面。
诺安精选价值基金经理唐晨指出，"当前中国创新药最核心的投资逻辑之一是全球化兑现。从需求侧来看，全球 MNC 正处于专利悬崖与管线补强压力并存的阶段；从供给侧看，中国创新药在 ADC、双抗、代谢、小核酸等方向具备高密度资产供给能力，且临床推进速度快、性价比高、差异化明确。"
除全球化兑现外，唐晨关注的另一条主线是国内商业化兑现。"创新药的国内商业化模型将从‘单纯依赖医保’逐步过渡到‘医保覆盖基础、商业保险补充高值药品、院外渠道承接剩余市场’的多元结构。"
政策端的变化也在为这一逻辑提供支撑。诺安基金同时关注到，国务院印发的《国民健康"十五五"规划》提出全链条支持创新药和医疗器械发展应用，优化创新药和临床急需药品审评审批。近期发布的新版基药目录为 2018 年以来首次调整，可能对部分公司的盈利预测形成正向催化。
BD 交易的结构变化同样受到公募关注。陈西铭提到，今年新增了很多平台式 BD，"典型合作方式是一家全球化的 MNC 和一家中国的大药企或 Bio-pharma 合作，在技术平台或者数个分子层面进行合作。而去年的 BD 主要还是基于单个明星分子。"
永赢医药创新智选基金经理单林判断，"创新药及相关产业链在医药行业中具有较强的比较优势，是更具有 Beta 机会的细分领域。"海外持续兑现的 BD 将不断带来外汇收入，处于欧美临床中后期的重磅品种将陆续带来更为长期的利润回报。对于 CXO，国内新立项管线增加及海外大药企并购改善 Biotech 现金流，都可能带来新增订单。
汇丰晋信基金经理李博康的观察更偏向估值与确定性。经过半年到一年的回调，当前不管是 A 股还是港股的医药指数，都重新回到了历史低位区间。
李博康提到，4 月以来 A 股医药公司接近 60 笔回购，港股医药公司超过 300 笔集中回购，从侧面验证了医药估值水位重新回到历史低位。与此同时，上半年创新药板块不断有超预期数据读出，整个板块的回调和波动反而加大。"我们认为这也是行业进入到比较低位区间的特征，板块对于基本面的利好越来越钝化。"
"当前创新药估值水位以及市场关注度，都在一个比较低的左侧区间。以较为悲观的情况预计，可能是输时间不输空间。"李博康表示，政策、资金与基本面是看好后续修复的三条依据。除创新药外，汇丰晋信还关注手术机器人和 CXO，后者作为全球创新药产业链"卖水人"，其业绩和订单具备稳健、持续成长的潜力。
鑫元基金量化投资部将近期行情归因于政策红利与产业基本面的双重催化。"‘医保 + 商保’双通道支付体系稳步推进，持续缓解市场对创新药降价的悲观预期。"与此同时，创新药对外授权维持高景气，昭衍新药业绩预告也从微观层面反映出 CXO 上游实验资源供需偏紧。
朱雀基金医药组王楠则将当前医药板块概括为正在释放"产业底 + 政策底 + 估值底"三重信号。他的判断是，头部企业正由高强度研发投入期走向盈利兑现期，创新药估值体系也逐步向现金流释放、盈利增长等基本面切换。后续可重点观察具备全球竞争力和商业化能力的龙头、拥有差异化技术平台及 BD 弹性的 Biotech，以及中报、临床数据和授权交易等催化。
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